央行货币*策下半年难宽松
上市公司“钱景”面临挑战
日前央行表态称，国内通胀预期依然较强，稳定物价的基础还不牢固，一旦*策松动就有反弹的可能，将保持必要的*策力度。下半年若货币*策持续紧缩，A股的上市公司将面临怎样的“钱景”，现金储备如何？目前正值上市公司半年报披露期，我们不妨从已披露业绩的公司中“管中窥豹”，看看上市公司的资金流情况。WIND资讯统计显示，截至昨日，沪深两市共有353家公司发布了2011年半年报，二季末现金及现金等价物余额累计2468亿元，较今年一季末和去年末出现小幅增加；但部分公司情况似乎不容乐观，现金流持续下降，尤其是经营现金流情况已出现明显的“萎缩”迹象。部分中小企业相对“差钱”已披露半年报的118家中小企业，期末现金及现金等价物余额累计613.10亿元，较2010年年末的628.60亿元和今年一季末的621.70亿元都出现小幅下降，相对缺钱。典型公司如斯米克，去年半年报时现金及现金等价物余额还有2.02亿元，2010年年末和今年一季度分别降至1.24亿和0.84亿元，到今年中报只有0.77亿元，呈逐季下降。山东如意、奥维通信、西仪股份、天润曲轴等一批中小板公司都出现现金及现金等价物余额逐期下降的情况。部分公司虽然现金流的规模较大，业绩也表现出增长的态势，但背后仍存不少隐忧。如海康威视今年上半年实现净利5.27亿元，同比增长41%；但公司的现金及现金等价物余额仅从去年同期的41.4亿增长到41.9亿元，而较2010年年末的46.5亿元和今年一季末的43.8亿元都出现一定幅度的下降，经营活动产生的现金流净额为-2334万元，较一季末有所放大。据观察，不少去年上市的次新股都存在类似的现象，账面上拥有大量的现金，在经营和业绩增长上却表现出吃力的迹象。资产负债率整体微涨尽管已披露半年报的353家公司期末现金及现金等价物余额整体出现小幅上涨，但就资产负债率来看，二季末这些公司的平均资产负债率为48.94%，相比一季末的47%有所上升，和2010年年末的48.95%基本持平。总体来看，消费类的个股的资产负债率总体呈现下降或较低水平，包括部分医药个股、食品饮料、果蔬生产和加工等板块。此外，部分信息服务类的上市公司也属于少负债的公司，如华平股份的资产负债率不足2%，北纬通信、宿科技、数码视讯、世纪瑞尔、久其软件等一批信息服务类公司的负债率都低于5%。上述这些公司，即使央行的货币*策持续收紧，至少在财务方面的费用不会出现大幅增长。不过，房地产、化工、纺织服装、黑色金属等行业的资产负债率整体呈现上升的趋势，化工和黑色金属均值都在70%以上，纺织服装在40%以上，房地产则在60%以上。新股次新股资金富裕披露半年报的创业板公司多在近两年通过IPO募得大量资金，其现金流方面明显宽裕，WIND资讯数据显示，截至昨日，62家创业板公司二季末现金及现金等价物余额累计389亿元，较去年年末和今年一季末都有所增加。这些公司主要分为三大类：一是新股和次新股，尤其是2010年以来IPO的公司，多数公司都能超额募集资金，除了在经营和产能方面的规模扩大等，还有大量现金储备用于赚取银行利息，这在不少公司的半年报中可见一斑。二是近两年实施增发等再融资的公司，顺络电子、得润电子、兴蓉投资等大批公司都因此受益，甚至有能力在半年报时进行分红送转。当然，还有一类公司，则是公司本身资产负债率不高，业绩保持增长的状态，账面现金流充足，在央行持续加息的过程中，这类公司甚至拿出上亿元的资金购买银行理财产品。如漫步者、利尔化学、中卫国脉、云南白药、深天地A、汉得信息、际华集团等个股都在7月发布公告称，已购买或计划购买银行理财产品。