定增解禁引爆冠豪高新
中国纸业三年8倍回报
本报
晓晴
广州报道作为2013年的第一只牛股，冠豪高新的表现来得更加猛烈——60个交易日上涨3.6倍。3月12日，当投资者痛惜大盘再破2300点时，这只牛股升6.22%，创28.77元新高。这个奋蹄不懈的牛股，在各种概念加身之后，当天亮出又一个包袱——2012年净利增长2.3倍的年报和10转10股派1.2元的高送转预案。但据本报调查，冠豪高新股价爆发与增发股解禁时间密切相关。冠豪高新从2012年11月底的6.83元开始爬升，股价迄今仍犹如脱缰野马，给市场带来了看点，更为以大股东中国纸业和宏源证券()等参与定增的一众机构，以及上市公司总经理垫付增持款项的高管们带来实惠。巧合的是，2012年11月23日和12月24日，控股股东中国纸业两次参与增发的股份先后解禁。所以，基因解码就得从大股东两度参与增发说起。中国纸业3年8倍回报2009年12月24日，冠豪高新以每股4.60元向中国纸业发行6000万股A股，后者以现金方式认购并成为新任第一大股东，共出资27600万元。紧接着，冠豪高新2011年再向包括中国纸业在内的五名投资者以8.45元/股的价格定向增发8190万股。中国纸业出资25350万元认购3000万股。也就是说，相比如今中国纸业持股高达49.02亿元的流通市值，中国纸业两次定增投入5.3亿元。短短三年，增值高达8.25倍。在参与冠豪高新2011年定向增发的5家配售对象中，除了中国纸业需持股三年之外，宏源证券、中债信用增进投资公司、中国高新投资集团公司以及上海宸乾投资有限公司所持股份已于2012年11月23日解禁流通。截至3月12日收盘，宏源证券持股流通市值已激增至6.94亿元。与当初2.07亿元的投入相比，其投资回报率已高达2.35倍。截至3月1日，由天宸股份()全资持股的宸乾投资已清仓，获得投资收益总计约为1.4亿元，约占2011年度净利润的1030%。
组合利好催生股价
回顾公司去年底的运作，可以发现，作为其炒作关键的“三旧”改造不仅催肥了冠豪高新去年的业绩，也成为公司高管增持的“定心丸”据冠豪高新今年3月12日披露的2012年年报显示，报告期内，公司实现营业收入93119.39万元，较上年同期减少0.29%，基本与去年持平，主要是由于2012年整体经济形势不理想，造纸行业也受到了影响。事实上，公司净利润同比倍增的主要推手正是得益于公司“三旧”改造土地的巨额转让收益，公司去年投资收益高达1.53亿元，主要是公司公开挂牌转让全资子公司湛江冠通投资有限公司(冠通投资)65%股权所取得的投资收益。而公司扣除非经常性损益的净利润仅为4996万元，同比下降5.9%。2012年11月13日，公司董事会通过了增资方案，将公司列入“三旧”改造范围的8.08万平方米土地使用权及其地上房产评估作价9448.14万元注入冠通投资，并配套部分货币资金。2012年11月27日，公司将列入“三旧”改造范围的土地及地上建筑物评估作价注入全资子公司冠通投资。增资后冠通投资的注册资本为1.35亿元，冠豪高新持有其100%股权。2012年12月27日，公司通过北京产权交易所挂牌转让了冠通投资65%股权，并与湛江市晟安房产开发有限公司签定了《产权交易合同》，后者摘牌价为
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万元。从冠豪高新二级市场的股价走势图来看，公司“三旧”改造股权转让尘埃落定成为了公司业绩的转折点，此后，公司便频发利好，股价也开始震荡向上。1月28日，公司利好再次出炉。公司公告称，公司中标国家税务总局增值税普通发票专用防伪无碳复写纸采购项目，将对公司未来三年的经营业绩产生影响。总经理垫资千万，众增持高管30天浮盈171%在控股股东大快朵颐“吃肉”的同时，嗅觉灵敏的一众公司高管自然也不会放过“喝汤”的机会。1月8日发布全年业绩预增公告后的17日，公司便发布了高管增持股份的公告。1月15日、16日，包括公司副董事长、总经理*阳旭在内的一众公司高管在10.25元-10.61元的价格区间内增持公司166万股。就在1月15日到17日的三个交易日里，公司股价开始飙升。其中，15日公司股票上涨7.7%，17日涨幅更是高达8.7%，吊诡的是，公告称，此次增持资金由公司副董事长、总经理*阳旭个人先行垫付，参与人自愿与其明确认购额度，余额由*阳旭本人认购，参与人缴付所认购数额一半以上的现金，尾款当作无息借款逐年归还。尽管公司表示，高管增持的股份亦受每12个月内减持不得超过所持总数25%的约束，而且必须持股超过6个月，本次增持不可能获得短线价差收益。但种种利好之后的无风险代购，另公司高管大幅获利是不争的事实。截至3月12日收盘，公司高管所持166万股的流通市值已升至4702.78万元。短短一个多月时间里，增值率达171.62%。宏源自营、游资接力推高高管增持公司股份之后，以招商证券北京建国路证券营业部以及中投证券清扬路营业部等新锐游资敢死队也相继加入了炒作的队伍。1月17日，冠豪高新高管增持次日，中投证券清扬路营业部便出现在龙虎榜买入主力名单中，全天买入332.84万元。当天，冠豪高新大涨9.14%，报收11.70元。截至3月12日收盘，冠豪高新二级市场涨幅已经高达142.14%，1月17日冠豪高新龙虎榜第一大买入主力的国联证券南京太平南路营业部买入2028.21万元，2月22日，该营业部再度上榜。不过，这次却是反手成为了当天的第二大卖出主力，共卖出3571.43万元。若按冠豪高新2月22日收盘价19.17元计算，短短一个多月获利高达63.85%。此外，今年以来，招商证券北京建国路营业部频频登上龙虎榜。2月19日、22日，其分别买入1017.50万元和2369.39万元。2月19日，宏源证券总部(自营)高位买入1804.37万元，占当天总成交额的3.64%。可以说，冠豪高新股价暴涨的背后，离不开券商自营游资敢死队的通力合作。不过，伴随公司两次定增解禁后不久，公司股价便录得近四倍的涨幅，背后并不寻常。而且，公司多重利好消息集中释放背后，同期买入的游资和公司高管是否知情，谜底也仍待解开。