昨天的外汇市场，美元没有延续隔日上涨行情，短线回落持稳，很明显，市场对各国经济前景的看法不一，主要担心大于了信心，具体来分析：
中期高送转家数创新高 84公司10送转10以上
1，回调3050附近多，止损3020，目标3100
招商银行2010年实现营业收入713.77亿元,同比增长38.74%。实现归属于公司股东净利润257.69亿元,同比增长41.32%。净利润增速与市场预期基本相符。业绩增长驱动因素包括净息差上升、规模扩张和管理效率提升。 公司净息差上升幅度远远高出行业平均水平,可以归因于公司定价能力的提高。公司二次转型的核心就在于风险定价能力的提升,这在2010年得到明显推进。同时招行内部商业银行利润贡献度大的客户数量增长迅速,日均总资产在50万元以上的零售客户数增长21.18%,综合收益达10万元以上的企业客户数增长39.92%。 生息资产规模稳步扩张。公司资产额增幅为16.18%。贷款增幅20.71%。客户存款增幅17.97%。招行的规模扩张步伐属于稳健型,公司贷款增速与行业平均增速持平,存款增速还略低一些。 公司管理效率提高。公司2010年成本收入比为39.90%,较2009年水平降低4.96个百分点。成本收入比大幅下降的原因在于公司营业收入的增长速度高于运营费用的增速,我们认为这是一个良性循环的开始。招行2010年业务运营费用增长23.41%,属于平稳增长的状态。 招行不良贷款双降。截至2010年末,公司贷款率为0.68%,比年初下降0.14个百分点。不良贷款拨备覆盖率为302.41%,比年初提高55.75个百分点。公司关注类贷款占比持续下降,2010年末达到0.9%水平,再加上正常类贷款和关注类的迁徙率三年以来一直处于下降的态势,表明今后一段时间信贷资产质量有保障。 我们预计招行年净利润增长分别为33.62%、21.92%、22.27%,每股收益分别为1.60、1.95、2.38元,以当前股价计算,2011年动态市盈率为8.83倍,动态市净率为1.92倍,维持推荐评级。
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